发酵近一年的星巴克中国出售事件终于尘埃落定。星巴克厚爱晓谕与博裕投资达成策略相助，两边将缔造合伙企业，共同运营其在中国市集的零卖业务。
无专有偶，近期哈根达斯母公司亦传出拟出售中国门店业务、引入原土投资者的讯息。而在更早前，中信成本收购麦当劳中国、春华成本策略投资百胜中国，原土顶级成本频频滥觞 “洋品牌”在华业务板块，且这些业务板块面前都碰到不同进度的发展瓶颈，成本滥觞背后有若何的逻辑？
买方多为具备三重中枢才气的训练“操盘手”
从上述案例可发现，这些布局滥用并购的主体，多为中国脉土顶级 PE，且以财务投资者为主。它们的共通之处在于，不仅领有强盛的募资才气，更具备运营重构、资源整合与跨境监管应答的详细实力，是并购范围的训练 “操盘手”。
以博裕成本为例，其连年在新经济与滥用市集布局深厚，不仅投资了蜜雪冰城、海天味业、华润饮料、极兔速递等企业，本年上半年还通过旗下基金收购北京 SKP 约 42%-45% 的股权，成为这一顶级奢靡百货的伏击股东。
并购整合众人和君究诘合伙东谈主陈念念南指出，成本实力是基础门槛，但运营重构与资源整合才气才是并购告成的中枢。前者能以数字化、尺度化等技巧破解训练品牌的 “大企业病”，后者则能凭借原土资源上风买通供应链、渠谈等要津范例，而跨境监管应答才气则保险了复杂来回的奏凯激动。
值得热心的是，成本爱重的方向确切都是外资餐饮巨头在华运营多年的业务板块，而非百废俱举的新兴品牌。在陈念念南看来，这背后是赫然的遴荐逻辑：一是品牌稀缺性与不行复制性。麦当劳、肯德基、星巴克等品牌在一二线城市滥用者心智中占据“正宗” 地位，恒久积蓄的品牌钞票难以被新兴品牌短期非凡，且已酿成训练的门店集结，为后续增长奠定基础。
二是肃穆的基本盘与现款流。这些品牌历经二三十年市集磨练，见证多轮经济周期，具备完善的财务管控体系，即便增长放缓仍能保捏踏实现款流。如星巴克中国 2024 年营收虽增速降至 5% 以下，但仍有 30 亿好意思元左右范围，为成本运作提供安全垫。而新兴网红品牌多未酿成踏实盈利口头，仍处于烧钱阶段，风险显耀更高。
三是明确的校正空间与价值凹地。训练品牌的短板特殊杰出：跨国企业决议机制僵化，翻新需上报总部审批，难以跟上中国市集迭代节律；原土照应团队缺少强激发，数字化滞后、原土化不及。这些适值是原土成本的上风地方，通过针对性校正可快速激活钞票价值。
在增长乏力期的价值凹地遴荐“滥觞”
这些被收购的品牌，如今均濒临热烈竞争和不同进度的增长窘境。星巴克中国最新财报泄漏营收仅增长 5%，而同时瑞幸咖啡二季度增速高达 47%，营收更是星巴克中国的 2 倍，竞争压力突显。
天图成本长入首创东谈主冯卫东分析，跨国品牌功绩下滑的中枢原因是翻新决议遵守低与原土团队激发不及，唯有处治原土化翻新和团队激发问题，就能快速开释价值。而功绩放宽限恰是成本滥觞的好时机。
一方面，滥用赛谈的特质裁减了并购风险。品牌依赖性强，如同 “压舱石”，并购后的优化当作易被滥用者感知；对中枢技能依赖度低，依赖系统性照应与滥用习尚千里淀，财务投资者通过土产货化优化即可终了价值普及。比如，天图成本收购通用磨坊旗下优诺酸奶的中国业务时，该品牌在中国捏续升天，其母公司决定策略性出售业务，只保留品牌授权收入；而天图成本收购其中国业务后，经过策略与东谈主员退换终了范围化盈利，达成双赢。
另一方面，在功绩预期不利时，价钱琢磨空间更大。当跨国品牌中国业务增长乏力或升天时，出售方预期裁减，成本能以合理价钱切入。冯卫东示意，财务投资者的中枢逻辑，恰是通过财务优化、策略重构、改善激发等技巧普及钞票价值，最终酿成“收购—优化—退出”的闭环。
跟着这类并购案加多，滥用市集遵守将进一步普及。冯卫东指出，成本介入后，跨国品牌中国业务的原土团队将取得更强激发与更大决议自主权，翻新速率加速；遵守普及还将传导至供应链层面，增强原土照应上风，优化供应链遵守。而这种资源向优质运营主体连合的经过，将推动总共滥用市集高质地发展。
关系案例加多将普及滥用市集遵守
事实上，顶级成本的并购操作，经常伴跟着丰厚的投资讲述。比如，过去中信成本联手凯雷成本收购麦当劳中国后，凯雷于2023 年退出，股权由麦当劳回购，短短6 年间，凯雷投资收益超12亿好意思元，收益率高达200%。
仔细回来可发现，高讲述的背后，是成本对 “洋品牌” 的告成周转。百胜中国、麦当劳中国被收购后，赶紧完成数字化校正，坪效大幅普及；原土化采购比例提高，成本有用裁减；同步推出油条等原土化产物线，更贴合中国滥用者需求，规划效益显耀改善。“这些校恰是外资母公司难以终了的。原土成本的数字化重构才气、下千里市集资源、土产货化扩张上风，是品牌快速扩店、裁减成本、激活增长的要津撑捏。”陈念念南示意。
受访东谈主士大都以为，异日出售部分股权的外资滥用品牌将越来越多。中枢原因在于外资品牌母公司濒临双重焦躁：一是疫情后在华增长乏力，数据丢丑；二是被原土品牌赶超，如瑞幸对星巴克的冲击，迫使母公司重新评估在华策略。
关联词，中国市集范围大、后劲足，皆备退出并不履行。在陈念念南看来，“出售部分股权、引入原土成本长入运营” 成为最优解，这么既保留群众品牌的尺度化上风，又借助原土成本的天真性激活业务，终了 1+1>2 的成果。
跟着这类并购案加多，滥用市集遵守将进一步普及。冯卫东指出，成本介入后，跨国品牌中国业务的原土团队将取得更强激发与更大决议自主权，翻新速率加速；遵守普及还将传导至供应链层面，通过并购整合终了范围经济，优化供应链遵守。而这种资源向优质运营主体连合的经过，将推动总共滥用市集高质地发展。
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